行业景气观察：2月台股电子营收同比普遍改善，各类挖机销量同比增幅扩大

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 3 月 12 日 定期报告 ——行业景气观察（0312） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在中游制造、信息技术和公用事业领域。上游资源品中，建材成交回暖，金属价格普遍上涨；中游制造领域，钴产品价格上涨，2 月汽车产销三个月滚动同比增幅扩大，2 月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。信息技术中，DDR5 存储器价格上行，1 月全球半导体销售额同比增幅扩大，2 月台股电子厂商营收同比普遍改善。消费服务领域，本周空冰洗彩销售额同环比下行。1-2 月进出口增速均明显放缓，2025 年出口下行压力初步显现。推荐关注景气度较高或有改善的电子、通信等 TMT，有色金属、电气设备、工程机械、自动化设备等。 ❑ 【本周关注】1-2 月进出口增速均明显放缓，2025 年出口下行压力初步显现。国别地区方面，1-2 月对主要出口目的地的出口累计同比增速多数放缓，其中对拉美、非洲、东盟等新兴地区出口稳健增长，对美国、欧盟等发达地区出口累计同比普遍下滑，对香港地区出口增幅扩大。细分行业方面，1-2 月主要产品出口累计同比增速普遍下滑，其中箱包、家具等劳动密集型产品出口累计同比较大负增，是主要拖累，农产品，家电等机电产品出口累计同比放缓，高新技术产品出口增速逆势扩大，钢材出口同比负值扩大。出口均价方面，1-2 月主要产品出口均价同比多数下行，其中仅手机、船舶等出口均价同环比上行，家用电器出口均价同比小幅下行，钢材、箱包鞋靴等劳动密集型产品、汽车出口均价同比明显下行。考虑到两会有关消费的表述较为积极，财政支出增速创近 5 年新高，新房以及二手房成交自 2 月中下旬以来明显回升，短期消费可能接力科技表现占优，推荐关注一季度景气度较高，业绩有望改善的家电、游戏、影视、航空机场等消费领域，以及通信、自动化设备等出口稳健增长领域。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。本周 DDR4、DDR5 存储器价格上行。本周 NAND 指数环比上行、DRAM 指数与上周持平。1 月全球半导体销售额同比增幅扩大。 2 月台股电子厂商营收同比普遍改善。 ❑ 【中游制造】本周六氟磷酸锂、氢氧化锂产品价格下跌，电解镍、碳酸锂、钴产品价格上涨。光伏价格指数周环比上行。2 月汽车产销三个月滚动同比增幅扩大。2 月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅均扩大。CCBFI、BDI、BDTI 上行，CCFI 下行。 ❑ 【消费需求】生鲜乳价格、食糖、白酒价格指数下行；猪肉、仔猪批价上行，生猪均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润下行；全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均上行；票房收入下行；中药材价格指数下行；本周空冰洗彩销售额同环比下行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢价格、钢坯价格下行；国内铁矿石港口库存、唐山钢坯库存均下行，主要钢材品种合计库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价下行；焦煤、焦炭期货结算价下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存周环比上行，天津港焦炭库存上行，京唐港炼焦煤库存下行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品期货价格多数下跌，其中天然橡胶、聚合 MDI、沥青跌幅居前。本周工业金属价格普遍上涨，锌、钴、镍、铅、铜、铝、锡价格均上行。黄金现货、白银期现价格上行，黄金期货价格下行。 ❑ 【金融地产】货币市场净回笼，1 周/2 周 SHIBOR 利率上行；1 年/3 年国债到期收益率上行，美元兑人民币汇率较上周升值。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率下行、商品房成交面积周环比下行。全国二手房出售挂牌量指数下行，其中一、二、三、四线城市指数均下行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。1-2 月份铁路固定资产投资完成额累计值同比增幅扩大。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《2 月制造业 PMI 重回荣枯线以上 ， 重 卡 销 量 同 比 由 负 转 正（0305）》 《1 月工程机械销售表现分化，北美PCB 出 货 和 订 单 量 回 暖（0226）》 《春节开复工持续推进，DDR5 DRAM存 储 器 价 格 上 涨（0219）》 《1 月 CPI 同比回暖，12 月北美PCB订 单 量 同 比 增 幅 扩 大（0212）》 《春节假期出行火热，12 月电信主营业务收入累计同比增幅扩大（0205）》 《春节临近消费景气上行，12 月工程机械销售当月同比普遍改善（0122）》 《12 月出口增速扩大，汽车产销三 个 月 滚 动 同 比 增 幅 扩 大（0115）》 《1 月软件业利润累计同比增幅扩大 ， 12 月 重 卡 销 量 同 比 转 正（0108）》 《12 月非制造业 PMI 明显回升，商 品 房 成 交 面 积 周 环 比 上 行（0102）》 《汽车、家电消费延续强势，11月包装专用设备产量同比增幅扩大（1225）》 《11 月社零同比增速收窄，金属切 削 机 床 产 量 同 比 增 幅 扩 大（1218）》 《11 月出口增速放缓，汽车产销同比增幅扩大（1211）》 《11 月制造业 PMI 持续扩张，商品 房 成 交 同 比 持 续 改 善（1204）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨（研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 2 月台股电子营收同比普遍改善，各类挖机销量同比增幅扩大 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 ................................................................................................................. 5 1、 本周关注：1-2 月出口增速放缓，扩内需必要性凸显 .............................................................................. 5 2、 行业景气度核心变化总览 ........................................................................................................................ 8 二、 信息技术产业 .......................................................................................................................................... 9