国防军工行业报告：中国商飞供应商大会成功召开，C919规模化商运有望加速

证券研究报告：国防军工|行业周报 2025 年 3 月 23 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1536.67 52 周最高 1712.48 52 周最低 1113.62 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 3 月第 2 周 ：“深海科技”首次写入政府工作报告，水下装备产业迎来重要发展机遇》 - 2025.03.17 国防军工行业报告 中国商飞供应商大会成功召开，C919 规模化商运有望加速 ⚫ 投资要点 3 月 20 日，中国商飞 2025 年供应商大会在西安召开。来自全球229 家供应商的 800 多名代表齐聚一堂，共话大飞机事业发展新篇章。中国商飞公司党委副书记、总经理沈波，公司领导戚学锋、于世海、李玲，公司首席科学家、中国工程院院士吴光辉，以及供应商、相关企业的领导、专家出席会议。 大会通报了中国商飞市场开拓、型号项目进展、生产交付、采购与供应链管理等方面情况，东航、华夏航等客户代表，FACC 公司、中航西飞等供应商代表就有关问题进行了交流研讨。 截至 2024 年 12 月 19 日，中国商飞已向三大航交付 14 架 C919飞机，累计承运旅客突破 100 万人次。C919 先上产能再逐步上量，生产交付节奏有望加快。建议关注国产大飞机相关标的，包括中航西飞、中直股份、润贝航科、三角防务、广联航空、中航重机、中复神鹰、光威复材、中航高科等。 展望 2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 ⚫ 风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 -12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%33%2024-032024-062024-082024-102025-012025-03国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 中国商飞供应商大会成功召开，C919 规模化商运有望加速 ................................... 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 5 2 行情概览 ................................................................................. 5 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 5 2.2 个股表现 ............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 6 3 数据跟踪 ................................................................................. 7 3.1 定增数据跟踪 ......................................................................... 7 3.2 股权激励数据跟踪 ..................................................................... 8 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................. 9 4 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 中国东航、中国国航、南方航空 C919 采购情况 ...................................... 5 图表 2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表 3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 6 图表 4： 军工板块 PE-TTM 估值 ............................................................ 7 图表 5： 部分军工标的估值分位（2025 年 3 月 21 日） ........................................ 7 图表 6： 部分军工上市公司定向增发情况 ................................................... 8 图表 7： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 .......................................... 8 图表 8： 部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 ........................................ 9 图表 9： 镍价走势 ...