光伏行业月报：光伏产业链价格反弹，关注政策刺激影响

第1页 / 共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 光伏产业链价格反弹，关注政策刺激影响 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券研究所 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：深化新能源上网电价市场化改革政策出台，光伏组件价格有所上调》 2025-02-28 《电力设备及新能源行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力》 2025-02-28 《电力设备及新能源行业专题研究：BC 电池平台型技术优势明显，关注龙头商业化进程》 2025-02-19 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路 10 号 18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座22 楼 发布日期：2025 年 03 月 27 日 投资要点： ⚫ 2025 年 3 月光伏板块震荡盘整，个股走势显著分化。截至 3 月 25日收盘，3 月光伏行业指数上涨 0.41%，明显跑输沪深 300 指数，板块日均成交金额环比小幅缩量。光伏细分子行业表现分化，金刚石线、光伏电站、逆变器、光伏胶膜和焊带表现居前，海优新材、横店东磁、凯盛新能、岱勒新材、嘉泽新能涨幅居前。 ⚫ 政策刺激光伏抢装，企业开工率预计有所回升。2025 年 1-2 月国内新增光伏装机容量 39.47GW，同比增长 7.49%，国内光伏装机同比放缓受装机基数、2024 年年底大量装机以及淡季来临等因素有关，预计随着“430”、“531”等政策节点的靠近，阶段性抢装有望带来 4 月、5 月光伏装机增速的明显回升。供给端，2 月我国多晶硅产量为 9.23 万吨，环比下降 4.55%，根据企业排产计划，预计 2025 年 3 月多晶硅产出将小幅回升；电池环节的大规模排产，导致硅片行业呈现供应紧缺，硅片企业在响应行业自律要求的前提下，开工率上行。 ⚫ 光伏产业链下游价格短期反弹。截至 2025 年 3 月 19 日，多晶硅致密料平均价格 39 元/kg，较上月底上涨 1 元/公斤；单品 N 型硅片-182*210mm/130um(RMB)1.40 元/片，较上月底上涨 0.1 元/瓦；TOPCon 电池片-182-183.75mm/25.0%+(RMB) 0.30 元/瓦，较上月底上涨 0.01 元/瓦；双面双玻 182*182-210mm/210mm 单品TOPCon 组件报价 0.73 元/瓦，较上月底上涨 0.035 元/瓦；3.20mm 光伏玻璃价格和 2.0mm 的光伏玻璃销售均价分别为22.75、13.75 元/平米，分别较上月底上涨 2.25、1.25 元/平米。短期光伏产品价格仍有反弹预期，但分布式光伏抢装后光伏产品价格预计回落。 ⚫ 投资建议：“430”、“531”政策节点临近带来阶段性抢装需求，叠加前期的持续降负荷、去产能措施，光伏产业迎来短暂的供需格局改善。光伏产业链价格呈反弹态势。但从另外一方面来看，部分企业去海外融资补充流动资金降低债务负担，到新兴市场新建产能规避贸易风险，以及地方政府对招商引资项目的支持等措施将延长市场出清周期。而行业彻底的供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动。目前光伏指数 PB 估值仍处于历史低位水平。短期市场对抢装所导致的阶段性景气好转反应平淡，反映投资者对过剩产能、未完成出清的长期担忧。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆、BC 电池技术等相关领域头部企业。 ⚫ 风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 -17%-11%-5%0%6%12%17%23%2024.032024.072024.112025.03电力设备及新能源沪深300第2页 / 共16页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................. 3 1.1. 光伏指数走势-3 月光伏板块震荡盘整，个股走势显著分化 ............................................. 3 1.2. 细分子行业涨跌幅差异明显 ............................................................................................. 3 1.3. 个股表现-个股走势分化显著 ............................................................................................ 4 2. 行业及公司动态 .............................................................................................. 4 2.1. 光伏行业新闻：国家能源局公布 2025 年能源工作指导意见，进一步组织实施好“千家万户沐光行动” ...................................................................................................................... 4 2.2. 重点环节数据：前两个月国内新增光伏装机速度放缓，抢装拉动价格反弹..................... 6 2.3. 太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况 ..................................................................... 10 2.4. 重点上市公司公告 ......................................................................................................... 11 3. 河南光伏行业政策及公司...............................................................................12 3.1. 河南光伏行业重要新闻：省内光伏装机占比持续提升，加强源网荷储一体化项目建设 12 3.2. 河南上市公司重点新闻 .....................................