2024年报点评：传统主业巩固优势，新能源、低空经济业务蓄势待发

第1页 / 共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通用设备 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 传统主业巩固优势，新能源、低空经济业务蓄势待发 ——宗申动力(001696)2024 年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2025-04-09) 收盘价(元) 18.42 一年内最高/最低(元) 33.67/7.95 沪深 300 指数 3,686.79 市净率(倍) 4.23 流通市值(亿元) 164.18 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 4.36 每股经营现金流(元) 0.28 毛利率(%) 13.58 净资产收益率_摊薄(%) 9.25 资产负债率(%) 54.80 总股本/流通股(万股) 114,502.69/89,133.97 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 10 日 投资要点： 宗申动力于 31 日晚间发布 2024 年年度报告，公司实现营业总收入 105.06亿元，较上年同期增长 28.89%；实现归母净利润 4.61 亿元，较上年同期增长 27.45%；拟每 10 股派 2.00 元现金（含税），合计分配现金分红总额约 2.29 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 49.64%。 ⚫ 业绩高增长，通用机械、摩托车业务巩固优势地位 2024 年公司营业总收入 105.06 亿元，同比增长 28.89%；实现归母净利润 4.61 亿元，同比增长 27.45%；扣非归母净利润 4.42 亿，同比增长42.92%。 其中第四季度公司营业收入为 31.02 亿元，同比增长 36.39%；扣非归母净利润为 0.74 亿元，去年同期扣非归母净利润亏损 0.51 亿。 2024 年报分业务看： 1） 通用机械：公司通用动力和终端产品销售合计 483.45 万台，同比增长37.34%；实现营业总收入 52.26 亿元，同比增长 35.33%，实现净利润 3.59 亿元，同比增长 39.33%。 2） 摩托车发动机：公司摩托车发动机业务实现产品销售 298.52 万台，同比增长 18.44%；实现营业总收入 38.24 亿元，同比增长 13.68%；实现净利润 1.53 亿元，同比增长 18.84%。 3） 新能源业务：新能源业务快速增长，2024 年实现营业收入 5.79 亿，同比增长 334.84%。 4） 高端零部件：2024 年公司高端零部件板块实现营业收入 5.06 亿，同比增长 7.05%。公司高端零部件产品涵盖汽车四驱系统、变速箱、新能源电驱动系统、发动机系统、摩托车动力系统、通用动力等领域，产品种类多达数百种。 ⚫ 产品结构变化致毛利率小幅下降，费用管控良好盈利能力小幅提升 2024 年报公司毛利率为 13.58%、同比下滑 0.97 个百分点；净利率为4.78%，同比增长 0.13 个百分点。毛利率下降的主要原因是各项业务毛利率均出现了小幅下降。 2024 年分业务毛利率情况：通用机械板块毛利率 14.54%，同比下降了 1.32个百分点；摩托车发动机板块毛利率 10.19%，同比下降 1.55 个百分点；高端零部件板块毛利率 16.66%，同比下滑 5.64 个百分点。 公司费用管控良好，公司四项费用率合计 8.41%，同比减少 1.73 个百分点。-18%22%61%100%139%178%217%256%2024.042024.082024.122025.04宗申动力沪深30011728 通用设备 第2页 / 共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率分别为 2.6%、2.52%、3%、0.29%，同比分别减少 0.1、0.42、0.83、0.38 个百分点。 ⚫ 传统主业不断拓宽产业链、巩固优势地位 公司在“通用机械”和“摩托车发动机”两大主业领域，不断进行技术创新和产品升级，强化供应链韧性，加大产业链整合力度，巩固传统优势。 公司通用机械板块以宗申通机和大江动力为核心子公司，宗申通机公司凭借技术领先优势持续领跑驻车发电、基站应急及无人机充电领域，动力配套及细分市场拓展显著提升；大江动力公司加大在新能源领域布局，新工厂建设启动标志着产能升级迈入新阶段，为未来新能源领域蓝图落地奠定坚实基础。两家企业通过差异化优势互补，共同构建起覆盖燃油产品与新能源产品的立体化竞争力体系。 公司宗申发动机是我国摩托车发动机领域的龙头企业之一，市场地位在行业前三，入选工信部第一批卓越级智能工厂榜单，被授予“高端摩托车发动机个性化定制智能工厂”的称号，并多次入选“中国机械 500 强、重庆工业企业 50 强”。2024 年，我国摩托车行业整体表现良好，产销量实现小幅增长。外贸出口持续攀升，再创历史新高。大排量休闲娱乐摩托车市场需求旺盛，保持着大幅增长的态势。 ⚫ 新兴业务多年持续布局，蓄势待发 公司新能源动力系统和储能两大产品体系，覆盖电驱动系统业务（电机、电控）、储能业务（便携式储能、家庭储能、工商业储能、动力电池）、氢能源业务（50kW 及以下氢燃料电池系统）三大核心赛道的布局。 宗申航发公司已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大航空动力平台，推出 20 余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，可满足固定翼、旋翼无人机等飞行器的动力需要，先后取得法国、德国随机适航认证。中小型航空发动机受益低空经济产业发展，有望迎来快速成长期。 公司新能源动力系统、储能、中小型航空发动机等新兴业务下游需求良好，公司积极布局，卡位产业链关键部件，有望在产业高速成长期收获。 ⚫ 盈利预测与估值 我们公司 2025 年-2027 年营业收入预测分别为 122.93 亿、141.95 亿、161.55 亿，归母净利润预测分别为 6.03 亿、7.68 亿、9.68 亿，对应的 PE分别为 33.82X、26.56X、21.07X。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：1：宏观经济发展形势不及预期；2：通用机械、摩托车行业需求不及预期；3：低空经济产业发展不及预期；4：原材料价格上涨波动；5：国际贸易形势发生重大波动。 通用设备 第3页 / 共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 8,151 10,506 12,293 14,195 16,155 增长比率（%） 0.00 28.89 17.00 15.4