行业景气观察(0409)：2月全球半导体销售额同比增幅收窄，食糖价格指数上行

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 4 月 9 日 定期报告 ——行业景气观察（0409） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在部分中游制造和消费服务领域。上游资源品中，水泥、小金属价格上涨；中游制造领域，3 月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，存储器价格上行，2 月全球半导体销售额同比增幅收窄。消费服务领域，食糖价格指数上行，空冰洗彩销售额同环比上行。复盘 2018-2019 中美贸易冲突期间，内循环相关消费领域、以及防御板块和自主可控领域表现相对占优。推荐景气较高或有改善，受关税冲击较小的水泥、风电、小金属、食饮、航空装备等。 ❑ 【本周关注】复盘 2018-19 年中美贸易冲突期间，市场表现普遍下跌，行业涨跌方面，受关税落地、恐慌情绪升温， TMT 和顺周期以及关税加征重点领域、中国对美出口比重较高的行业表现普遍较差；而内循环相关消费领域、以及防御板块和自主可控领域表现相对占优。结合 2024 年我国出口格局呈现以下特点：1）我国对东盟、俄罗斯等新兴市场出口份额显著提升，而对美国、日本等发达国家出口份额则普遍下降；2）我国出口商品以电子、机械、纺织服饰、汽车、化工、轻工制造为主；3）中美贸易依赖度总体对称，但细分品类分化显著，美国在化工、电子、汽车、纺服等行业对华进口依赖度较高，我国钢材、煤炭、石化、商用车、生物制品、风电设备等商品对美出口依赖度较低，在本轮关税加征中或受损较小。行业影响方面，参考有关文献，若按 50%关税计算，美国此轮加征关税或致中国出口量下降约 10%，其中对行业营收冲击相对较高的行业主要有消费电子、家居、元件、服装家纺、纺织制造、小家电、汽车零部件等；对营收冲击相对较小的出口行业主要有焦炭、煤炭开采、水泥、生物制品、风电设备等。建议关注景气度改善或较高，同时受关税冲击较小的水泥、风电设备、生物制品、小金属、食品饮料、航空装备等。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。本周 DDR4、DDR5 存储器价格上行。本周 NAND 指数、DRAM 指数环比上行。2 月全球半导体销售额同比增幅收窄。 ❑ 【中游制造】本周电解镍、锂原材料、部分钴产品价格下跌，电解锰价格上涨，电解液、部分钴产品价格持平。光伏价格指数周环比上行。3 月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增幅扩大。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅均扩大。BDTI 上行，CCBFI、CCFI、BDI 下行。 ❑ 【消费需求】生鲜乳价格下行，食糖价格指数上行；猪肉价格下行，仔猪批价、生猪均价与上周持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价下行；票房收入十日均值环比上行；中药材价格指数下行；本周空冰洗彩四周滚动销售额同环比上行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；本周螺纹钢价格、钢坯价格均下行；国内铁矿石港口库存上行，唐山钢坯、主要钢材品种合计库存下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；焦煤期货结算价、焦炭期货结算价均下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比下行，天津港焦炭库存上行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格普遍下跌，其中PTA、天然橡胶跌幅居前。本周工业金属价格普遍下行，铜、锌、铝、锡、镍、铅、锡价格均下行；铜、锡、镍、铅库存上行，铝、锌库存下行。贵金属方面，黄金、白银期现价格下行。 ❑ 【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/ 1 周/2 周 SHIBOR 利率下行；6 个月/1 年/3 年国债到期收益率下行。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率、商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量指数上行、挂牌价指数下行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价上行、英国天然气期货价格下行。重点电厂煤炭日耗量周环比下行。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《3 月制造业 PMI 环比上行，2月主要企业工程机械销售普遍改善（0402）》 《“两新 ” 领域生产 端 持续改善，2 月 LCD 出货量同比增幅扩大（0326）》 《1-2 月社会消费品零售同比增幅扩 大 ， 存 储 器 价 格 上 行（0319）》 《2 月台股电子营收同比普遍改善，各类挖机销量同比增幅扩大（0312）》 《2 月制造业 PMI 重回荣枯线以上 ， 重 卡 销 量 同 比 由 负 转 正（0305）》 《1 月工程机械销售表现分化，北美PCB 出 货 和 订 单 量 回 暖（0226）》 《春节开复工持续推进，DDR5 DRAM存 储 器 价 格 上 涨（0219）》 《1 月 CPI 同比回暖，12 月北美PCB订 单 量 同 比 增 幅 扩 大（0212）》 《春节假期出行火热，12 月电信主营业务收入累计同比增幅扩大（0205）》 《春节临近消费景气上行，12 月工程机械销售当月同比普遍改善（0122）》 《12 月出口增速扩大，汽车产销三 个 月 滚 动 同 比 增 幅 扩 大（0115）》 《1 月软件业利润累计同比增幅扩大 ， 12 月 重 卡 销 量 同 比 转 正（0108）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨（研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 2 月全球半导体销售额同比增幅收窄，食糖价格指数上行 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 ................................................................................................................. 6 1、 本周关注：“对等关税”对行业的影响 .................................................................................................. 6 2、 行业景气度核心变化总览 ...................................................................................................................... 12 二、 信息技术产业 ........................................................................................................................................ 13 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上