2024年年报点评：自营业绩优异，投行逆市增长

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 自营业绩优异，投行逆市增长 ——广发证券(000776)2024 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-15) 收盘价(元) 15.34 一年内最高/最低(元) 18.37/11.25 沪深 300 指数 3,761.23 市净率(倍) 0.97 总市值(亿元) 1,166.74 流通市值(亿元) 1,166.74 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 15.88 总资产(亿元) 7,587.45 所有者权益(亿元) 1,476.02 净资产收益率(%) 7.44 总股本(亿股) 76.06 H 股(亿股) 17.02 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《广发证券(000776)中报点评：自营实现明显增长，公募收入贡献略有下降》 2024-09-27 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 16 日 2024 年年报概况:广发证券 2024 年实现营业收入 271.99 亿元，同比+16.74%；实现归母净利润 96.37 亿元，同比+38.11%；基本每股收益1.15 元，同比+38.55%；加权平均净资产收益率 7.44%，同比+1.78 个百分点。2024 年末期拟 10 派 4.00 元（含税）。 点评：1.2024 年公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量随市增长，市场份额小幅回升，合并口径经纪业务手续费净收入同比+14.46%。3.股权融资规模随市承压，债权融资规模保持较高增速，合并口径投行业务手续费净收入同比+37.46%。4.受降低综合费率影响，公募业务规模增长但收入小幅下滑，合并口径资管业务手续费净收入同比-10.91%。5.权益自营及固收自营均取得较好的投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+99.11%。6.两融规模市占率稳步提升，股票质押规模明显下降，合并口径利息净收入同比-25.13%。 投资建议:报告期内公司代理股基交易量市场份额止稳回升，非货公募基金保有规模稳居行业第三；境内股债承销规模均进入行业前十，境外股债融资成绩优异，投行业务净收入低基数下实现逆市增长；权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比高增进而提振公司整体业绩；受降费影响公募基金收入贡献略有下降，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，未来有望持续受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等资本市场改革系列政策红利。预计公司 2025 年、2026 年 EPS 分别为 1.18 元、1.24 元，BVPS 分别为16.96 元、17.91 元，按 4 月 15 日收盘价 15.34 元计算，对应 P/B 分别为0.90 倍、0.86 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 营业收入(亿元) 233.00 271.99 278.51 292.24 增长比率 -7% 17% 2% 5% 归母净利(亿元) 69.78 96.37 98.42 103.16 增长比率 -12% 38% 2% 5% EPS(元) 0.83 1.15 1.18 1.24 市盈率(倍) 12.80 15.57 13.00 12.37 BVPS(元) 14.86 15.88 16.96 17.91 市净率(倍) 0.97 1.04 0.90 0.86 资料来源：Wind、中原证券研究所 -10%-2%6%15%23%31%39%47%2024.042024.082024.122025.04广发证券沪深30011774第2页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 广发证券 2024 年报概况： 广发证券 2024 年实现营业收入 271.99 亿元，同比+16.74%；实现归母净利润 96.37 亿元，同比+38.11%；基本每股收益 1.15 元，同比+38.55%；加权平均净资产收益率 7.44%，同比+1.78 个百分点。2024 年末期拟 10 派 4.00 元（含税），与中期已实施的 10 派 1.00 元（含税）合并计算，2024 年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 39.46%，同比+6.76 个百分点。 点评： 1. 投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高 2024 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 24.4%、2.9%、25.3%、8.6%、31.4%、7.3%，2023 年分别为 24.9%、2.4%、33.2%、13.5%、18.4%、7.6%。 2024 年公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比提高的幅度较为明显。 图 1：2016-2024 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 2. 代理股基交易量随市增长，市场份额小幅回升 2024 年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 66.50 亿元，同比+14.46%。 报告期内公司代理股票基金交易额 23.95 万亿（双边统计），同比+28.98%。其中，代理股票交易量 19.89 万亿，同比+25.99%；市场份额 3.86%，同比+0.15 个百分点。报告期内公26.0%20.1%22.6%18.4%22.5%23.3%25.4%24.9%24.4%15.8%12.8%8.0%6.3%2.2%1.3%2.4%2.4%2.9%20.1%18.5%24.5%17.1%22.6%29.0%35.6%33.2%25.3%3.5%2.2%24.2%13.9%14.6%14.4%16.3%13.5%8.6%33.5%43.8%7.0%31.3%26.8%21.1%8.8%18.4%31.4%1.1%2.7%13.8%13.0%11.2%10.9%11.5%7.6%7.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共9