电子行业周报：重视电子板块做多窗口，坚定推荐ASIC及存储模组

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月28日优于大市电子行业周报重视电子板块做多窗口，坚定推荐 ASIC 及存储模组核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-一季报彰显行业高景气，重视电子板块做多窗口》 ——2025-04-22《LCD 行业月报-面板需求淡季不淡，2 月全球大尺寸 LCD 面板营收同环比增长》 ——2025-04-17《电子行业周报-中国科技资产长期价值重估的大幕正徐徐拉开》 ——2025-04-14《电子行业周报-全球贸易保护主义兴起，科技自强与自主可控仍是破局关键》 ——2025-04-07《电子行业周报-苹果公布 WWDC 时间，蚂蚁百灵开源在即，继续推荐果链及 ASIC》 ——2025-03-31一季报彰显行业高景气，重视电子板块做多窗口。过去一周上证上涨 0.56%，电子上涨 0.83%，子行业中消费电子上涨 3.86%，半导体下跌 0.81%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨 1.96%、10.94%、3.78%。一方面受益于 Deepseek 兴起，端侧创新带来增量需求；一方面受益于家电、手机等国补带来的需求前置，1Q25 陆续发布的亮眼财报显示出电子板块的高景气。与此同时，由于美国所发起的关税战仍面临“90 天缓冲期”，不确定性面前，海外的订单采购及库存储备力度均有所加大，2Q25 行业景气仍延续上行态势。我们认为，在 2019 年 5G 创新周期中已有冒尖趋势的中国科技产业，在直面美国“制裁政策”、经历了逾 5 年的“人财物”快速累积之后，正在新一轮 AI 创新周期中体现出更强的全球竞争力，正在诸多卡脖子环节加速实现自主可控，而经历此轮“关税战”之后的中国科技资产也正在迎来世界范围的重新认知。因此，在强基本面的支撑之下，我们仍然坚定看好 2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下的“估值扩张”行情，建议重视外部不确定性环境下的板块配置窗口。TI 1Q25 营收略超指引上限，工业呈现广泛复苏。TI 1Q25 营收 40.69 亿美元(YoY +11.1%，QoQ +1.5%)，略超指引上限，在连续九个季度同比下降后首季同比转正，其中工业呈现广泛复苏，所有终端客户库存均处于低位；TI预计 2Q25 营收 41.7-45.3 亿美元(YoY 9.1%-18.5%，QoQ 2.5%-11.3%)。从下游来看，1Q25 仅消费电子因季节性环比下降，其他下游均环比增长。我们认为，各下游客户去库存已结束，看好模拟芯片公司近几年研发的新料号进入规模导入期，继续推荐圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、艾为电子、南芯科技、芯朋微、晶丰明源、帝奥微等。台积电预计今年下半年量产 2nm，2028 年 1.4nm 有望大规模生产。台积电公布先进制程 Roadmap，预计 25 年下半年量产 N2，26 年下半年量产 A16 和 N2P，28 年有望量产 A14。其中，28 年进入规模量产的 A14 不具备背面供电功能，带有背面供电功能的 A14 版本计划于 2029 年推出。台积电预计，与 N2 相比，在相同功耗和复杂度的情况下，A14 性能提升高达 10%-15%，功耗降低25%-30%，逻辑密度是整体芯片密度的 1.23 倍，对于混合设计而言至少是 1.2倍。台积电先进工艺持续迭代，国内晶圆厂持续追赶，同时也在推动先进工艺国产线的调通。建议关注国内晶圆厂和半导体设备公司：中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技等。中美关税战转向“精准加税”，冲击或弱于预期，果链加速多元化布局。4月 23 日，特朗普承认美国对中国进口商品关税过高并暗示可能大幅下调，美国财长同步释放关税降温信号，结合近期流出的对美进口关税豁免清单，表明中美正通过务实举措避免暴力脱钩，预计关税战将采取"结构性宽松"策略。与此同时，苹果加速供应链多元化，计划 2025 年前将对美销售 iPhone组装产能全部转移至印度，过半的可穿戴设备组装业务也布局海外。在此背景下，建议关注具备强α属性的果链标的：立讯精密、比亚迪电子、蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、世华科技、福立旺、舜宇光学、东山精密。上海车展拉开帷幕，车载传感器融合亮点颇多。4 月 23 日，2025 上海车展正式开幕，多项搭载激光雷达新品和新技术首发。其中，小马智行全球首发第七代车规级自动驾驶软硬件系统方案和三款第七代 Robotaxi 家族量产车请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告型，搭载包括 9 颗激光雷达在内的六类传感器。凯迪拉克 VISTIQ 车型率先搭载禾赛 AT128 激光雷达，实现了行业首个舱内隐藏式激光雷达感知方案。速腾聚创与上汽大众正式达成战略合作。我们认为，包括激光雷达在内的多传感器融合是提升智驾安全性的重要方案和确定趋势。建议持续关注产业链相关标的：永新光学、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、赛微电子等。部分品牌客户开始下修订单，4 月下旬各尺寸 LCD TV 面板价格环比持平。据 WitsView ， 4 月 下 旬 32/43/55/65 寸 LCD 电 视 面 板 价 格 分 别 为36/66/127/177 美金，各尺寸价格环比 4 月上旬持平。据 TrendForce，4 月电视面板需求有修正迹象，品牌客户手中库存增加至一定水位，同时关税仍具有不确定性，大部分品牌客户从 4 月开始下修订单。面对需求开始走弱，面板厂期望 5 月产能调控使得供需稳定。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。碳化硅车型持续推出，看好碳化硅在汽车领域的加速增长。23-24 年碳化硅在 800V 车中基本完成渗透（占约 80%），进入 25 年我们认为碳化硅的主要增长取决于碳化硅车型总量增长以及车企从造车新势力向传统车企的拓展。本周上海车展新增了超过 30 款碳化硅新车型，占比接近本次车展新车数量的三分之一，