新力量New Force总第42816期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 42816 期 2023 年 5 月 11 日 星期四 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 港股成交又缩减 观望氛围仍浓厚 【公司研究】 好未来(TAL，买入）：内容解决方案、海外培训和素质培训为公司提供长期增长动力 【公司评论】 永利澳门有限公司（01128，未评级）：23 年第 1 季度业绩符合预期 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新旧新旧变动新旧变动新旧变动好未来（美元）TAL买入 买入7.907.407%(0.180)0.080-325%(0.090)0.190-147%公司代码评级目标价(港元）2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)仅供内部参考，请勿外传第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 港股成交又缩减 观望氛围仍浓厚 5 月 10 日，港股跟随 A 股进一步回调，正如我们指出，短期稳定性仍在重建的过程中，而中美的最新通胀 CPI 数据，估计依然是市场目前的关注点。恒指连跌第二日再跌了 100 多点，但仍企 19500 点的初部支撑之上，宜继续守稳其上，否则的话，港股就有可能回稳不成、盘面弱势有再次浮现的机会，对此要保持注视并且维持警惕性。另一方面，大市成交量又再缩减至不足 1000 亿元，资金参与的积极性仍弱未能持续，显示总体的观望氛围依然浓厚未可散去。事实上，港股在19000 至 21000 点区间内，已来回拉扯了有逾两个月时间，这情况我们在 4 月尾的时候已指出过，这种区间反复的状态显示市场仍在观察在找方向。一方面，市场可能在继续观察复常后的复苏进展情况，另一方面，美联储的加息步伐如何会否在下半年陷入经济哀退，相信也是市场的观察重点。而在这个大格局底下，港股近期的来回穿梭于平均线组合的上下，相信都是属于大格局里的小格局行情，总体趋势发展以及其伸延情况，可能要过了第二季、进入下半年，才可以看得比较清晰。而于此市场表现反复处于弱平衡的阶段期间，相信市场仍将选择性地炒股不炒市。我们在 4 月份时指出在第二季可以优先关注的澳门博彩股，目前可以先转为观察态度，但是在当时同步指出的石油股及中资电信营运商股，则可以继续保留在优先关注的名单中。另外，也可以多加黄金相关的以及低估值高股息的「中特估」到优先关注名单里。 港股走了一波两连跌，在盘中曾一度下跌 171 点低见 19697 点，短期稳定性仍在重建中，宜继续注意 19500 点的支撑力。指数股转为分化，其中，汽车股表现相对突出，吉利汽车(00175)逆市涨了 1.97％，而比亚迪股份(01211)更是涨了2.44％至 243.4 元收盘，创三个月来的新高。另一方面，内房股的跌幅居前，龙湖集团(00960)和中国海外(00688)分别跌 3.94％和 3.3％，都站在恒指成份股最大跌幅榜的前两名。 恒指收盘报 19762 点，下跌 105 点或 0.53％。国指收盘报 6683 点，下跌 52 点或0.77％。恒生科指收盘报 3812 点，上升 13 点或 0.34％。另外，港股主板成交量缩减至 988 亿多元，而沽空金额有 132.1 亿元，沽空比例 13.38％。至于升跌股数比例是 735：770，日内涨幅超过 10％的股票有 46 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 23 只。港股通连续两日净流入后又再净流出，在周三录得有逾 2 亿元的净流出额度。 仅供内部参考，请勿外传第一 但玉翠+852-Tracy 行业 股价 目标价 市值 已发行52 周每股净股价表 一上海 翠 -25321539 y.dan@firstsha 教育 5.54 美价 7.9 美元(+64.7% 29.33 亿行股本 6.49 亿高/低 5.87 美净现值 6.0 美元表现 anghai.com.hk 美元 元 %) 亿美元 亿 美元/1.6 美元 元 本报告不可对【公司研究 好未来(TA增长动力 23 财年 4 季公司 23 财年毛利率 52.-16.5%，同1.08 亿美元财年公司收经营亏损 0元。23 年 4+短期投资 3 新业务逐步23 财年 Q4高中教培业展状态。海训品牌，培人、思辨与自线上，疫近 10 家扩张司 2 月推出更是植入其2B 业务，为容解决方案 回购扩展一23 财年回购购高达约 7 目标价 7.9公司目前净计公司数字法，取 WAC的增长空间 图表 1: 盈资料来源：第一 截至2月28日总营业收入净利润Non-GAAP净利Non-GAAP每A基于5.54美元每ADS派息（股息现价比对加拿大、日究】 AL，买入）： 季度收入-50.年 4 季度（25%，同比下比下降 16.6元；Non-GAAP收入同比-76..91 亿美元。4 季度末，公31.7 亿美元步发力 公司业务结构业务和海外教海外教培业务培养孩子受益与口才、国际象疫情之后看到张节奏）。（2出学而思学习其历史优秀教为机构提供线案、海外培训一年 购 6640 万美金.374 亿美元美元，给予净现金水平 3字内容 24 财CC=10%，长期间，给予买入盈利摘要 一上海, 公司资料日止财政年度（美元千元）利润ADS盈利元的市盈率（估（美元）- 3 - 日本、美国地内容解决.3%至 2.69 亿22 年 12 月-2降 10.9 个百6 个百分点。P 归母净亏损8%至 10.2 亿non-GAAP 归公司递延收入元，无银行负债构（1）、教育教培业务。高目前业务体量一生的能力象棋、博物等线下复苏，公2）数字内容机，优秀的硬教育资源，AI线上相关业务和素质类培训金股份，计划元的普通股。 予买入评级 2.1 亿美金年会有爆发性期增长率为 0入评级。 料 22财年实4,390,9变动-2.33%-1,136,-961,2-1.49变动-1165.4估）N/A0.00.00%地区及美国国籍决方案、海外亿美元 23 年 2 月）收百分点。经营GAAP 归母净损 0.13 亿美亿美元，non-G归母亏损为 0入 2.4 亿美元债。 育培训业务占中业务约占收量较小，仍在，素养课程包等产品。公司公司将重新谨占比约 15%，硬件设施（护I 技术沉淀学务能力的标准训会是公司长划延长股票回 （现金+短期性增长，其他0%，得出目标实际 23财年实际9071,019,772%-76.78%115-135,61283-27,041-0.044%-97.2%N/A0.0%0.00%籍人士发放 外培训和素收入为 2.69营亏损为 0.净亏损为 0.3美元，去年同GAAP 经营利润0.27 亿美元，同比+26.4