贝斯特(300580)1H24业绩稳步增长，三梯次产业链构建助力未来发展

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 08 日 强烈推荐（维持） 1H24 业绩稳步增长，三梯次产业链构建助力未来发展 中游制造/汽车 目标估值：NA 当前股价：13.94 元 事 件 ： 公 司 发 布 2024 年 中 报 ， 1H24 公 司 实 现 营 业 总 收 入 7.0 亿 元（+10.1%），归母净利润 1.4 亿元（+10.9%），扣非归母净利润 1.3 亿元（+34.8%）。 ❑ 1H24 年业绩稳步增长，降本增效成果明显。2024 年上半年，公司紧紧围绕三梯次发展战略和年度经营目标，坚持创新驱动，深化内部管理，推进降本增效和流程优化工作，持续夯实了公司向上发展的势头，实现营业收入 7.0亿元（+10.1%）；归母净利润 1.5 亿元（+10.9%）。从期间费用率来看，公司 1H24 年销售费用率为 0.5%（+0.1pct），管理费用率为 8.8%（-0.6pct ） ， 研 发 费 用 率为 4.0% （ +0.4pct ） ，财 务 费 用 率 为 -0.5% （ -0.5pct），整体期间费用率为 12.8%，同比下降 0.7pct。报告期内，公司以智能制造、优化工艺以及严控各项成本等为主要抓手，持续提升生产效率，在第一梯次产业中通过 PDCA 三级循环，聚焦重点指标、积极持续改进，加快提升短板，进一步实现了降本增效的目标，期间费用显著下降。从单季度来看，公司 24Q2 实现营业收入 3.5 亿元（+9.0%），毛利率为 34.2%，同比下降 1.8 个 pct，主要是因为产品结构变化，归母净利润 0.7 亿元（-2.2%），扣非归母净利润 0.7 亿元（+10.2%）。 ❑ 公司构建三梯次产业链，全面提升竞争优势和业务布局。我们认为公司将充分发挥“精密加工为特长、铸造产业为支撑、智能装备为驱动”的产业联动发展的核心竞争优势，构建紧密相连、无缝对接、齐头并进的三梯次产业链：第一梯次产业，持续做实做强现有业务，并向增程式、混动汽车零部件拓展，夯实巩固公司业务基本盘，筑牢压舱石作用，有力支撑公司转型升级发展需要；第二梯次产业，结合先发优势，定位电动汽车、氢燃料汽车以及天然气燃料汽车核心零部件，夯实向新能源汽车零部件赛道的转型升级；第三梯次产业，充分利用现有资源，发挥公司在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势，抢抓机遇，高举高打全面布局直线滚动功能部件，导入“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”以及“自动化产业”等新赛道。 ❑ 公司巩固竞争优势，扩大新能源汽车零部件生产，推进高精度技术应用。公司将继续巩固并延伸在原有业务发展中所积累的鲜明竞争优势，充分发挥“精密加工、铸造产业、智能装备”三大产业互联互动的协同效应。在第二产业布局上，全资子公司安徽贝斯特已于 5 月底圆满竣工，计划于下半年客户产能逐步爬坡。为此，安徽贝斯特的竣工和产能爬坡，将进一步扩大公司新能源汽车零部件的生产规模，围绕潜在或现有客户加快响应速度，为客户提供更高效和优质的服务、更稳定和优质的产品，以获取新能源汽车行业更多市场份额，更好更快地实现公司转型升级可持续发展。在第三产业推进上，全资子公司宇华精机生产的滚珠丝杠副最高精度可达 C0 级，直线导轨副最高精度可达 UP 级。高精度滚珠丝杠副和导轨副产品已经在知名机床厂商的部分型号机床上验证，得到了市场的高度认可。同时，宇华精机还积极拓展直线运动部件的应用领域，成功研发了人形机器人线性执行器核心部件--行星滚柱丝杠，去年已顺利出样，并紧跟客户要求，不断提升工艺及技术水 基础数据 总股本（百万股） 499 已上市流通股（百万股） 469 总市值（十亿元） 7.0 流通市值（十亿元） 6.5 每股净资产（MRQ） 5.9 ROE（TTM） 9.4 资产负债率 16.1% 主要股东 无锡贝斯特投资有限公司 主要股东持股比例 49.8% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5 14 -6 相对表现 -3 14 10 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《贝斯特（300580）—23 年业绩稳步增长，三梯次产业共同发展》2024-04-21 2、《贝斯特（300580）—3Q23 营收同比高增，新能源车产业链深度布局》2023-10-22 3、《贝斯特（300580）—公司业绩稳定增长，各梯次产业布局进一步夯实》2023-08-08 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨献宇 S1090519030001 yangxianyu@cmschina.com.cn -40-20020406080Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)贝斯特沪深300贝斯特（300580.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 平，取得了一定进展。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。公司在深度挖掘原有业务的同时，紧扣市场需求，布局新能源汽车产业链，导入“工业母机”新赛道，持续提高综合竞争力，不断提高盈利水平。预计 24-26 年归母净利润分别为 3.4/4.4/5.7 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 ❑ 风险提示：汽车行业周期波动风险；原材料价格波动风险；产品价格下降风险等。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 1097 1343 1690 2197 2856 同比增长 4% 22% 25.8% 30% 30% 营业利润(百万元) 207 299 387 503 652 同比增长 -8% 44% 29% 30% 30% 归母净利润(百万元) 229 264 341 443 574 同比增长 16% 15% 29.3% 30% 30% 每股收益(元) 0.46 0.53 0.68 0.89 1.15 PE 30.4 26.4 20.4 15.7 12.1 PB 3.3 2.4 2.1 1.9 1.7 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 图 1：公司历年营收及增速（单位：亿元、%） 图 2：公司历年归母净利润及增速（单位：亿元、%） 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 图 3：公司各季度营收及增速（单位：亿元、%） 图 4：公司各季度归母净利润及增速（单位：亿元、%） 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 图 5：公司历年费用率情况（单位：%） 图 6：公司历年销售毛利率及净利率（单位：%） 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 0%5%10%15%20%25%02468101214162018201920202021202220231H2024营业收入同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0.00.51.01.52.02.53.02018201920202021202220231H2024归母净利润同比-20%-10%0%10%20%30%