食品饮料行业专题研究：股息率中等偏上，期待进一步提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|食品饮料（2134） 股息率中等偏上，期待进一步提升 2024年08月26日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/11 新国九条鼓励上市公司以分红、回购等方式回报投资者，引导市场在投资决策时更加关注上市公司的分红水平，整体向中长期投资和价值投资风格发展。食品饮料行业整体商业模式较优，业绩和现金流具备较好的稳健性，具备分红提升的基础。通过横向对比近 12 个月股息率情况，我们发现食品饮料的股息率处行业中上游水平，但个股表现分化、A 股食品饮料企业的股息率提升仍有空间，建议关注高盈利、高股息的优质龙头企业。 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 2/11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 食品饮料 股息率中等偏上，期待进一步提升 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《食品饮料：保健品四问四答——保健品是否还是一门好生意？》2024.08.15 2、《食品饮料：从河南市场看名酒全国化与地产酒崛起》2024.07.31 扫码查看更多 ➢ 食品饮料行业具备分红提升的基础 新国九条鼓励上市公司以分红、回购等方式回报投资者，引导市场在投资决策时更加关注上市公司分红水平，整体向中长期投资和价值投资风格发展。食品饮料行业整体商业模式较优，业绩和现金流具备较好的稳健性，因此我们认为食品饮料企业的分红提升具备基础，此维度下高盈利、高股息标的的投资价值凸显。 ➢ 食品饮料股息率处行业中上游水平 2023 年食品饮料的股息率约为 2.45%，全行业对比处中上游水平；在消费子板块中，仅次于交通运输、家用电器以及纺织服装；食品饮料近十二个月的股息率为2.95%，位居消费类目第三。近五年食品饮料板块股息率+0.2pct，略有提升。具体到食品饮料的子类目，近十二个月熟食、软饮料、零食以及保健品、白酒、烘焙的股息率领先，均超过 3%。 ➢ 个股股息率表现分化 具体到个股，休闲食品板块的好想你、食品加工板块的汤臣倍健以及白酒板块的泸州老窖股息率较高，近 12 个月股息率分别为 12.31%、8.14%、8.14%。再看港股，调味发酵品的阜丰集团、休闲食品的周黑鸭以及饮料乳品的中国飞鹤股息率较高，近 12 个月股息率分别为 13.33%、11.92%、8.07%。 ➢ A 股食品饮料公司股息率提升具备空间 取食品饮料以及家电、交运、纺服四大高股息率消费子板块对比，A 股食品饮料公司股息率的提升空间较为充足：取近 12 个月股息率排名前十企业，食品饮料前十企业的近 12 个月股息率均值约 7.28%，对比家电行业 9.20%均值，仍具提升空间。港股食品饮料公司股息率优势则更为突出：阜丰集团、周黑鸭近 12 个月股息率领先于其他消费子板块，分别为 13.33%、11.92%，对标港股，A 股食品饮料企业股息率提升值得期待。 ➢ 投资建议：关注基本面优质的高股息标的 （1）酒类：关注政策传导效果，推荐潜在高股息龙头：宏观预期改善+报表兑现度高推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，围绕区域集中度提升推荐山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒等。同时推荐低估值龙头青岛啤酒、华润啤酒及改革预期的燕京啤酒，建议关注重庆啤酒。（2）大众品：建议关注预期高盈利、高股息的龙头企业：推荐收入稳定、利润释放的康师傅控股；具备新渠道+新品类逻辑的中炬高新、天味食品、颐海国际；乳制品龙头伊利股份；景气度较高的速冻板块安井食品、零食板块盐津铺子及保健品仙乐健康。 风险提示：历史数据推演偏差的风险、宏观经济不达预期的风险、行业竞争加剧的风险 -30%-17%-3%10%2023/82023/122024/42024/8食品饮料沪深3002024年08月26日 请务必阅读报告末页的重要声明 3/11 行业研究|行业专题研究 投资聚焦 核心逻辑 新国九条鼓励上市公司以分红、回购等方式回报投资者，引导市场在投资决策时更加关注上市公司分红水平，整体向中长期投资和价值投资风格发展。食品饮料行业整体商业模式较优，业绩和现金流具备较好的稳健性，因此我们认为食品饮料行业的分红提升具备基础，此维度下投资价值凸显。通过横向对比近 12 个月股息率的情况，我们发现食品饮料行业股息率处中上游水平，但个股表现分化、提升仍有空间，建议关注高盈利、高股息的优质标的。 投资看点 短期来看，在新国九条的催化下，食品饮料上市公司的分红比例有望进入上升通道，带来股东回报的增加； 长期来看，食品饮料优质龙头企业在产品布局、渠道精耕以及品牌塑造上积极进取，随着终端需求修复，盈利能力有望迎来持续提升。 请务必阅读报告末页的重要声明 4/11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 食品饮料股息率处行业中上游水平 .................................... 5 1.1 食品饮料行业股息率中等偏上 .................................. 5 1.2 熟食、软饮及零食板块股息率较高 .............................. 5 2. 个股股息率表现分化 ................................................ 6 2.1 个股股息率表现分化 .......................................... 6 2.2 A 股食品饮料公司股息率提升仍有空间 ........................... 8 3. 投资建议：关注高盈利、高股息的优质标的............................. 9 3.1 酒类：关注政策传导效果，推荐潜在高股息龙头 ................... 9 3.2 大众品：关注预期高盈利、高股息的龙头企业 .................... 10 4. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1： 一级行业股息率对比（单位：%） ................................. 5 图表 2： 二级行业股息率对比（单位：%） ................................. 6 图表 3： 食品饮料各板块的个股近 12 个月股息率排序（单位：%） ............ 7 图表 4： 港股食品饮料各板块的个股股息率排序（单位：%） ................. 7 图表 5： 食品饮料、家电、交运、纺服行业近 12 个月股息率前十个股对比（A 股）（单位：%） .