基础化工行业：9月钛矿维持高价，钛白粉价差改善

基础化工 / 行业专题报告 / 2024.10.24 请阅读最后一页的重要声明！ 9 月钛矿维持高价，钛白粉价差改善 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 梅宇鑫 SAC 证书编号：S0160524070002 meiyx@ctsec.com 相关报告 1. 《化工行业周报》 2024-10-23 2. 《化工行业周报》 2024-10-14 3. 《化工行业周报》 2024-10-03 核心观点 ❖ 钛矿：9 月国内产销小幅下滑，增量有限助力价格坚挺：本月国内钛矿产销量分别为 61.02、42.87 万吨，环比-4.36%、-2.62%；同时进出口量分别为26.77、0.52 万吨，环比-57.17%、-17.40%。尽管整体需求相对乏力，但受益于钛矿增量有限，其均价仍维持高位，截止至 2024.9.30，钛精矿价格约为 2175元/吨，具备较好的盈利能力。 ❖ 钛白粉：9 月产量环比下降，价格回调但价差回升：本月国内钛白粉产销量分别为 39.51、22.55 万吨，环比-0.55%、+0.84%；同时进出口量分别为 0.83、14.68 万吨，环比+29.27%、-8.67%。国内消费量以及出口量出现一定程度的下降，供需存在一定压力，截止至 2024.9.30，钛白粉价格约为 15231 元/吨，硫酸法价差约 9617 元/吨。 ❖ 海绵钛：9 月终端需求乏力，供需关系承压：本月国内海绵钛产销量分别为 2.17、0.48 万吨，环比-4.82%、-33.54%；同时进出口量分别为 100、567.1吨，环比+51182.05%、-23.74%。当月在产量小幅下滑的同时，消费量出现显著下降，库存量增加，价格存在一定压力，截止至 2024.9.30，海绵钛价格约4.3 万元/吨。 ❖ 投资建议：建议关注龙佰集团，公司现拥有年产 151 万吨钛白粉产能，年产8 万吨海绵钛产能，部分钛精矿可自给。公司同时拥有硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉工艺，技术优势显著；另外公司拥有完整“钛矿-金红石（高钛渣）-钛白粉”产业链，成本优势显著。综合来看，龙佰集团具备较强的盈利能力。 ❖ 风险提示：原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；需求不及预期风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（10.23） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002601 龙佰集团 462.46 19.38 1.35 1.48 1.82 14.33 13.12 10.63 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -22%-13%-4%4%13%22%基础化工沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 钛矿：9 月产销进口保持平衡，价格维持高位 .................................................................................... 4 1.1 产销量：产量、消费量环比小幅下滑 .............................................................................................. 4 1.2 进出口：进出口量环比回落幅度较大，进口均价有所上涨 .......................................................... 5 1.3 价格：钛精矿增量有限，均价相对坚挺 .......................................................................................... 5 2 钛白粉：9 月产量环比下降，价格下调价差回升 ................................................................................ 6 2.1 产销量：产量环比略有下滑，销量环比小幅上涨 .......................................................................... 6 2.2 进出口：进出口数量环比减少，出口均价有所上涨 ...................................................................... 8 2.3 价格：需求相对疲软，钛白粉价格下滑但价差回升 ...................................................................... 8 3 海绵钛：9 月终端需求增长乏力，供需关系承压 ................................................................................ 9 3.1 产销量：产量略有下滑，消费量 ...................................................................................................... 9 3.2 进出口：整体出口量保持稳定，高端型号进口量增加 ................................................................ 11 3.3 价格：下游钛材需求较弱，海绵钛价格承压 ................................................................................ 11 4 投资建议 ................................................................................................................................................. 12 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 钛精矿国内产量（单位：万吨） ......................................................................................................... 4 图 2. 中国钛精矿月度消费量（单位：万吨） ...........................