LCD行业月报：10月TV面价格止跌企稳，以旧换新政策推动需求增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年11月05日LCD行业月报10月TV面价格止跌企稳，以旧换新政策推动需求增长行业研究 · 行业月报 电子投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋联系人：连欣然021-60893306021-608713210755-81982153010-88005307010-88005482hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524060001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：10月TV面价格止跌企稳，以旧换新政策推动需求增长l 行情&业绩回顾：2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%，2Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比提升l 行情回顾：2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数8.92pct、7.69pct、10.17pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别上涨0.67%、11.79%、11.62%、11.30%，彩虹股份下跌2.67%。估值方面，截至11月4日A股面板行业总市值5552.61亿元，整体PB（LF）为1.61x，处于近五年的60.0%分位。l 业绩回顾：根据Omdia数据，9月全球大尺寸LCD面板月度营收63.01亿美元，环比增长1.09%，同比增长11.92%，其中京东方、TCL华星、惠科大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长10.30%、3.29%、6.82%。2Q24中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升4.10pct、环比提升3.13pct至14.04%，净利率同比提升3.35pct、环比提升2.66pct至1.84%。l 价格：10月各尺寸LCD TV面板价格环比持平，预计11月各尺寸LCD TV面板价格环比持平电视：2024年10月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、172美元/片，各尺寸LCD TV面板价格较9月环比持平；Omdia预计11月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、172美元/片，环比保持持平。据TrendForce，10月在国内以旧换新政策带动下，品牌加大促销力度，整体十一假期促销结果优于预期，销量同比增长20%，促使品牌延续面板的备货，10月各尺寸LCD TV面板价格止跌企稳。笔记本：2024年10月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.4、26.2、44.2美元，环比下滑0.6%、0.4%、0.5%；Omdia预计11月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.3、26.1、44.1美元/片，环比下跌0.6%、0.4%、0.2%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：10月TV面价格止跌企稳，以旧换新政策推动需求增长l 供给&需求：9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长4.85%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长l 供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。需求方面，2024年9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长4.85%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长3.75%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长6.11%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长10.26%，全球平板电脑面板出货面积同比增长16.49%。我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。l 投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。l 风险提示显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%01价格&成本：10月各尺寸TV面板价格环比持平02供给&需求：9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长4.85%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长03业绩回顾：9月全球大尺寸LCD面板营收63.01亿美元(YoY +11.92%)04目录投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%l 2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数8.92pct、7.69pct、10.17pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别上涨0.67%、11.79%、11.62%、11.30%，彩虹股份下跌2.67%。l 估值方面，截至11月4日A股面板行业总市值5552.61亿元，整体PB（LF）为1.61x，处于近五年的60.0%分位。图：近一年面板(申万)行情走势图：近一年面板行业主要个股行情走势图：近五年面板(申万)总市值图：近五年面板行业PB(LF)资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 201920202021202220232024PB(LF)危险值中位数机会值当前值：1.61x分位点：60.0%危险值：2.05x中位数：1.42x机会值：1.24x70 80 90 100 110 120 130 Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24面板(申万)上证指数深证成指沪深30050