电力及公用事业行业月报：前两月风电发电量增速加快

第1页/共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 前两月风电发电量增速加快 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业点评报告：2025 年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和》 2025-03-06 《电力及公用事业行业月报：2 月以来三峡水情回暖，陆丰核电 1 号机组全面开工》 2025-02-26 《电力及公用事业行业月报：漳州核电及 TB、硬梁包水电机组陆续投产》 2025-01-24 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 03 月 26 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：3 月电力及公用事业指数表现强于市场。截至 2025 年 3月 25 日，本期中信电力及公用事业指数上涨 3.57%，跑赢沪深 300（1.09%）2.48 个百分点。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年前两月用电量微增，2 月份单月用电增速较高。根据国家能源局数据，2025 年 2 月份全社会用电量 7434 亿千瓦时，同比增长 8.6%。2025 年 1—2 月，全社会用电量累计 15564 亿千瓦时，同比增长 1.3%。 供给端：2025 年前两月，我国规上工业发电量同比所有下降。2025年 1—2 月份，规上工业发电量 14921 亿千瓦时，同比下降 1.3%。1—2 月份，规上工业风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大。从发电量占比看，2025 年 1—2 月份，火电达到 68.45%，风电占比 11.9%，排名第二，水电占比 9.79%、核电占比 5%、太阳能占比 4.85%。 装机容量：截至 2025 年 2 月底，全国累计发电装机容量 34.0 亿千瓦，同比增长 14.5%。风电、太阳能装机占比达 42.80%，火电装机占比下降至 42.56%。 ⚫ 煤炭量价情况 量：2025 年 1—2 月份，规上工业原煤产量 7.7 亿吨，同比增长7.7%，增速比 2024 年 12 月份加快 3.5 个百分点。根据海关总署数据，2025 年 1—2 月份进口煤炭 7612 万吨，同比增长 2.1%，增速比 2024 年 12 月份下降 12.3 个百分点。 价：本煤价延续下跌。2025 年 3 月 25 日，北方港口动力煤价为675 元/吨，本月下跌 4.26%；全国主要港口炼焦煤平均价为 1301元/吨，本月下跌 4.75%；纽卡斯尔产动力煤为 99.6 美元/吨，本月下跌 0.50%；平顶山产主焦煤车板价为 1540 元/吨，本月下跌12.99%。 库存：本月北方港口煤炭库存增加。2025 年 3 月 21 日，北方港口煤炭库存合计 3127 万吨，本月以来增加 207 万吨。其中秦皇岛煤炭库 726 万吨，本月以来增加 48 万吨；曹妃甸煤炭库存 615 万吨，本月以来增加 73 万吨；黄骅港煤炭库存 193 万吨，本月以来增加 11 万吨。 -11%-6%-2%2%7%11%16%20%2024.032024.072024.112025.03电力及公用事业沪深300第2页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 ⚫ 天然气量价情况 量：天然气生产稳定增长，进口增速下降。2025 年 1—2 月份，规上工业天然气产量 433 亿立方米，同比增长 3.7%，增速比 2024年 12 月份加快 0.1 个百分点。根据海关总署数据，2025 年 1—2月份，进口天然气 2031 万吨，同比下降 7.7%，增速较 2024 年 12月份下降 17.6 个百分点。 价：本月国际天然气价延续上涨势头，国内气价相对较平稳。2025年 2 月，美国天然气价格为 4.22 美元/百万英热，较 1 月上涨 3.01%。2025 年 3 月 20 日，我国液化天然气价格为 4432 元/吨，本月下跌0.90%。 ⚫ 三峡水情 三峡出入库流量同比增长。2025年3月24日，三峡入库流量为7500立方米/秒，出库流量为 9050 立方米/秒，3 月以来三峡入、出库日均流量较 2024 年同期日均流量分别增长 36.74%、16.70%。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 需求端：2025 年 2 月，全省全社会用电量 337.98 亿千瓦时，同比增加 2.87%；2025 年累计用电量 716.22 亿千瓦时，同比下降0.59%。 供给端：2 月份，河南省发电量 300.63 亿千瓦时，同比增加 4.11%；2025 年累计发电量 634.41 亿千瓦时，同比下降 0.3%。分发电类型看，2 月份当月，水电 12.4 亿千瓦时，同比增加 1.02%；火电214.09 亿千瓦时，同比下降 5.22%；风电 40.14 亿千瓦时，同比增加 21.25%；太阳能 33.58 亿千瓦时，同比增加 91.79%。 装机容量：截至2025年 2月底，河南省风光储装机合计占比 47.2%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健、股息率高的大型水电、核电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 第3页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 6 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 6 2.2. 电力供应情况 ...........................................................................................