年报点评：收入业绩创新高，新能源与国际化打开增长空间

第1页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 汽车零部件Ⅱ 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 收入业绩创新高，新能源与国际化打开增长空间 ——飞龙股份(002536)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(首次) 市场数据(2025-04-01) 收盘价(元) 14.70 一年内最高/最低(元) 18.47/8.07 沪深 300 指数 3,887.68 市净率(倍) 2.53 流通市值(亿元) 78.87 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 5.80 每股经营现金流(元) 0.66 毛利率(%) 21.54 净资产收益率_摊薄(%) 9.88 资产负债率(%) 37.60 总股本/流通股(万股) 57,478.59/53,653.10 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 02 日 事件： 公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 47.23 亿元，同比+15.34%，实现归母净利润 3.30 亿元，同比+25.92%,扣非归母净利润 3.50 亿元，同比+40.06%；经营活动产生的现金流量净额 3.81 亿元，同比+20.63%；基本每股收益 0.57 元,同比+13.74%；加权平均净资产收益率 10.04%，同比-0.13pct；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元（含税）。 其中：Q4 实现营业收入 12.27 亿元，同比+19.13%，实现归母净利润 0.63 亿元，同比+70.27%，实现扣非归母净利润 0.90 亿元，同比+157.14%。 投资要点： ⚫ 公司收入保持增长，新能源热管理部件增速较快。 2024 年公司实现营业收入 47.23 亿元，同比+15.34%，营业收入连续多年保持增长并创历史新高，三大主要产品收入均有增长，分产品来看： （1）发动机热管理重要部件（主要包含机械水泵、排气歧管、机油泵等）收入为 18.56 亿元，同比增长 7.69%，占营收比重 39%。 （2）发动机热管理节能减排部件（主要包含涡轮增压器壳体）收入为 22.45亿元，同比增长 19.4%，占营收比重 48%。涡轮增压器壳体业务受益于混动车型市场渗透率提升和出口需求增长，继续保持稳健发展，2024 年公司涡轮增压器产品被国家工信部认定为制造业单项冠军产品。 （3）新能源、氢燃料电池和 5G 工业液冷及光伏系统冷却部件与模块收入为 5.26 亿元，同比增长 40.44%，占营收比重 11%。新能源热管理部件业务受益于新能源汽车行业强劲的增长势头，依托公司前期布局优势，不断开发新产品、新客户、新领域，产能逐步释放，在汽车、充电桩、服务器、储能等领域实现突破性进展，带动营业收入增长。 ⚫ 积极布局全球市场，海外业务持续拓展。 2024 年公司国外实现销售收入 28.12 亿元，同比增长 29.24%，增速显著高于国内，占营业收入比重为 60%，占比较 2023 年提升了 6.4 个百分点。一方面公司深化与海外客户的合作，提升品牌影响力，公司海外市场主要客户涵盖了博格华纳、康明斯、盖瑞特、福特、戴姆勒、越南 VINFAST等 50 多家知名企业；另一方面公司加大了对海外生产基地的投资力度，优化全球供应链布局，积极开拓国际市场，公司 2023 年 5 月在新加坡设立了飞龙国际私营有限公司，12 月在泰国成立了龙泰汽车部件(泰国)有限-32%-19%-7%6%19%31%44%57%2024.042024.082024.112025.03飞龙股份沪深30011784 汽车零部件Ⅱ 第2页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 公司，企业国际化进程不断深化，实现了从产品国际化，到经营国际化的跨越，同时也将降低美国加征关税对公司造成的影响，龙泰汽车部件（泰国）有限公司目前正在有序建设中，计划分两期合计投入约 5 亿元人民币进行工厂建设及产线布局，2024 年 4 月奠基开工，预计 2025 年 6 月底前开始试生产运行，2025 年年底之前全部投产，待全线投产后，预计会形成年产 150 万只涡壳、100 万只排气歧管、50 万只机械水泵、100 万只电子水泵的生产能力。 ⚫ 战略转型深化，构建“汽车+泛工业”双轮格局。 公司加速从 “汽车热管理部件供应商” 向 “多场景热管理解决方案商” 转型，公司电子泵系列产品、温控阀系列产品、集成模块等新能源热管理产品产线不断增加，应用场景逐步从汽车领域向充电桩液冷、5G 基站、通信设备、服务器液冷、数据中心（IDC）液冷、人工智能液冷、氢能液冷、风能太阳能储能液冷、电力、现代化农业器械、大型机械装备工业液冷、低空经济、机器人等民用领域延伸，目前公司民用领域电子水泵系列产品共有 4 条产线，预计每年产能可达 120 万只，与 HP 项目、小米汽车等 70余家客户建立合作，有超 100 个项目正在进行中，部分项目已经量产。公司 2024 年民用领域收入组成主要是充电桩、服务器、储能等领域，2025年服务器液冷领域仍将有所提升。公司还将民用领域热管理部件产品研发、生产、销售从汽车领域剥离，成立了新的公司，向最终形成“汽车+泛工业” 双轮驱动的业务格局迈进。 ⚫ 规模效应带动毛利率提升，费用管控能力良好。 2024 年公司毛利率为 21.54%，同比+0.65pct，各项产品毛利率均有提升，产品方面重点推广电子泵、温控模块、可变量机油泵等高附加值产品，其中新能源等冷却部件与模块毛利率同比+1.51pct，公司新能源热管理产品规模效应已经显现，产品正在逐步上量，带动毛利率上升；净利率为 6.93%，同比+1.04pct；期间费用方面，2024 年公司期间费用率 14.21%，同比-0.19pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.31%、6.58%、5.76%、-0.44%，分别同比-0.19、+0.49、-0.11、-0.38pct，除管理费用率升高外，其他费用率均有所下降，财务费用率下降主要是由于汇兑收益增加。 ⚫ 新能源汽车渗透率将持续提升，公司发展迎机遇。 2024 年中国汽车市场延续了稳中向好的发展态势，产销量分别为 3128.2万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%，连续两年规模保持在3000 万辆以上，新能源汽车产销量分别为 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比增长 34.4%和 35.5%，连续 10 年蝉联全球第一，市场渗透率突破 40%大关。根据乘联会秘书长崔东树最新预测，2025 年中国汽车总销量将超3200 万辆，新能源汽车销量将突破 1